预登记新规实施首月，非标信托数据来了

受季节性因素等影响，非标信托9月成立数量环比增加。

用益金融信托研究院发布的9月资产管理信托市场统计分析报告显示，9月非标信托产品成立市场显著回暖，数量及规模均呈现回升态势。

非标信托产品的平均预期收益率环比下降。9月起正式实施的信托预登记新规要求，非标产品嵌入收益相对较低的标品，在一定程度上拉低了产品的整体平均预期收益率。

季节性因素影响，非标信托成立增多

据不完全统计，9月非标信托已披露成立数量1138款、环比增长7.64%，已披露成立规模546亿元、环比增长22.65%。

报告分析，非标信托产品成立规模大幅增长，主要受季节性因素影响，部分非标信托产品在季末集中成立。

从投向领域看，9月基础产业和非标金融领域仍是绝对主力，两者合计占比超过九成。其中，基础产业规模最大，非标金融领域环比增速最快。

基础产业类信托成立规模显著增加，达到300亿元，环比增加18.55%。首先，季度末考核压力下，信托公司为冲刺业绩目标加速项目落地，部分项目集中在季末成立。其次，地方化债深入推进，政信类业务风险预期改善，吸引资金回流，信托公司承接部分合规化债项目。最后，在市场利率下行背景下，基建项目收益相对稳定的优势凸显，叠加政策鼓励金融支持实体经济，进一步推动基础产业信托规模增长。

非标金融类产品9月成立规模达到206.56亿元，环比增长48.95%，主要是受信贷资产受益权转让业务影响较大。在信贷资产收益权转让方面，9月是三季度的季末，也是重要的监管考核时点。季末银行出于调整信贷规模、盘活存量资产的需求，加大通过信托渠道转让信贷资产收益权的力度，而非标信托成为承接此类业务的重要载体。

投向区域：江浙增，陕西降

从区域投向来看，各地区在规模和增长动力上存在显著差异，业务规模居前的江苏、陕西、浙江三省的政信类信托成立情况呈现出“两增一降”的格局。

具体而言，9月投向江苏省已披露成立规模为56.86亿元‌，环比增长24.97%；陕西省为22.55亿元‌，环比下降9.94%；浙江省为21.06亿元‌，环比增长44.58%。

报告显示，江苏、浙江等经济强省的水利、交通等重大基建项目集中释放融资需求，形成短期放量效应。与江苏、浙江两地相反，投向陕西省地区的资金环比下降，在化债和城投平台加速出清的背景下，地方城投平台融资行为有所收缩。

非标信托平均预期收益率5.03% 环比下降

9月非标信托产品的平均预期收益率为5.03%，环比下降‌0.13个百分点；产品平均期限为1.93年，环比延长‌0.03年。

对于预期收益率下滑原因，报告分析了主要原因。首先，9月起正式实施的信托预登记新规要求，资产管理信托不得开展实质为单一融资方提供融资的业务，必须进行组合投资。这使得信托公司纷纷推出“非标+标品”或“非标+非标”的组合类产品，而收益相对较低的标品资产的嵌入，在一定程度上拉低了产品的整体平均预期收益率。

其次，货币政策方面，央行三季度例会明确延续适度宽松导向，通过降准、超额续作MLF等操作保持流动性充裕，推动社会融资成本向历史低位靠拢，融资方资金获取成本下降直接传导至信托产品定价。非标信托作为信贷补充工具，收益率随整体利率环境同步调整，叠加“资产荒”背景下优质高收益资产供给收缩，进一步压制收益空间。

最后，基础产业类信托仍占非标主导但收益率持续下降，且城投平台融资转向标准化债券导致高收益政信项目减少；同时，非标金融类数量占比有所提升，消费金融类等收益相对较低的产品成为主流，拉低了整体平均收益率。

校对：吕久彪